观点网 让市场意外的是，京东集团二季度营收竟然下滑了。
作为一家自2014年上市以来便维持收入增速的企业，京东集团过往季度营收数据均为正向增长，而在8月13日发布的2026年中期业绩公告显示，二季度公司收入3464亿元，较上年同期的3566.6亿元下降约2.9%；一季度收入3156.9亿元、同比增长4.9%。
据此测算，上半年收入约6620.9亿元，较2025年同期6577.42亿元仅微增约0.7%。
元股证券:ygzq.hk上年同期增速为19.3%，一年之间近乎停滞，且这一回落发生在国补等政策红利边际减弱与高基数效应的背景之下，反差更显突出。
将此次二季报数据置于行业背景中观察，收入失速有着宏观与微观两重原因。
据国家统计局数据，2026年上半年社会消费品零售总额248722亿元、同比增长1.3%，全国网上商品和服务零售额100715亿元、同比增长5.2%。消费大盘增速下移，叠加2026年1-6月家电零售大盘4250亿元、同比下降9.9%，京东所处的带电品类赛道整体收缩。
此外，2026年“618”全网电商累计销售额约9340亿元、同比增长4.0%，远低于2025年的20.9%。
在大盘放缓的背景下，行业竞争并未降温，价格与补贴仍是各平台争夺用户的主要手段。京东商品收入承压，一定程度上是行业性现象。
利润修复
与收入失速形成对比的是利润修复。
据中期业绩公告披露，京东集团二季度Non-GAAP归属普通股东净利润89亿元，同比增长20.3%，GAAP口径归母净利润71亿元、同比增长14.5%；一季度Non-GAAP归母净利润74亿元，同比下降42.12%，GAAP归母净利润51.02亿元，同比下降53.15%，基本每股收益1.86元。
需要区分的是，一季度整体经营利润38亿元、同比明显下降，但京东零售分部经营利润149.6亿元、经营利润率5.6%创历史同期新高，日百品类收入同比增长14.9%。这意味着主业盈利能力并未恶化，利润波动主要来自新业务投入与合规支出，也为二季度利润修复埋下伏笔。
据观点新媒体了解，截至2026年6月，京东的研发投入约69亿元、同比增长48.6%，与外卖等新业务的扩张同步--为争夺市场份额，公司明显加大了补贴与流量投入。
同期，公司因“幽灵外卖”等问题被罚款6.35亿元，进一步压低净利润。
结合2025年半年报业绩会的管理层指引来看，京东零售利润率的稳步提升主要得益于两大因素：一是毛利率持续改善，包括运营和供应链效率提升带动商品毛利率提升，以及高毛利的佣金和广告收入占比持续提升；二是市场费和费率连续4个季度同比优化。
管理层在2025年业绩会上曾明确表示，长期来看对实现高个位数的利润率目标保持信心，核心驱动力包括自营能力强化、品类扩展（如商超及带电品类）以及平台生态中高利润率服务的快速增长。
从2026年上半年数据来看，这一战略正在兑现。在核心业务提效的框架下，京东的“重资产+供应链”模式在效率提升后展现出了较好的利润弹性，二季度集团净利润已进入“确定性的利润增长拐点”。
从收入结构看，商品与服务“一冷一热”。据测算，二季度商品收入约2671亿元（总收入扣除服务收入793亿元），较2025年二季度的2824.14亿元约下降5.4%；服务收入793亿元，占收入比例提升至22.9%，其中居家场景服务收入同比增长69.6%。
新手股票配资入门一季度同样分化，该报告期内商品收入同比增长1.0%，服务收入增长20.6%。商品端的回落，与家电等带电品类在补贴政策调整与高基数下的需求放缓有关，如一季度带电品类收入1322亿元、同比下降8.4%；服务端的快增，则来自居家场景、物流与健康等业务线的拉动。
分部层面，京东零售一季度收入2685.88亿元、同比增长1.8%；新业务收入约62.8亿元，经营亏损约103.5亿元、环比收窄30%。其中，京东外卖收入62.79亿元，经营亏损环比收窄30%。
对照2025年新业务全年经营亏损466.41亿元=，减亏趋势正在确立。
双轮驱动
值得注意的是，京东旗下三大上市子集团延续较快增长，构成利润修复的第二重支撑。
京东物流上半年收入1246.83亿元，同比增长26.5%；期间利润32.71亿元，同比增长10.5%；经调整净利润37亿元，同比增长10.7%；外部客户收入854亿元，同比增长29.3%。
京东健康中期业绩公告披露，收入408.88亿元，同比增长15.9%；期内利润34.35亿元，同比增长32.6%；京东工业则收入130.63亿元，同比增长27.4%；期内利润6.19亿元，同比增长37.2%。
三家公司分别对应物流履约、医疗健康与工业品供应链赛道，增速均显著高于集团整体，意味着收入与利润结构正从单一零售驱动转向多元支撑。
值得注意的是，在国际业务方面，京东欧洲电商平台JoyBuy的扩张步伐成为一大亮点。
管理层将JoyBuy的核心竞争力概括为“将京东多年深耕的供应链能力复制出海落地欧洲”。
据悉，JoyBuy已在欧洲主要城市实现当日达和次日达，超过4000万消费者可享受极速配送服务。与传统的跨境电商平台不同，JoyBuy坚持做本地电商模式，强化商品供给建设。
在2025年夏季“黑五”促销活动中，211限时达与送装一体的服务带动了家电与科技产品的热销，JoyBuy在两个季度内实现收入翻番。
不过，JoyBuy目前仍处于能力建设的初期阶段。管理层在2025年业绩会上坦言，随着单量快速增长、物流履约完善和服务范围扩展，未来几个季度的投入将相应加大，但“投入有纪律、规模可控”。其商业模式与京东一致，以供应链为核心，随着业务拓展，规模效应将逐步显现，单位经济模型将持续改善。
不难看出，上半年京东的处境可以概括为增速换挡与利润修复并行。收入失速源于商品零售景气回落与上年高基数，利润修复则依赖零售主业利润率创同期新高、服务收入高增与新业务减亏三者叠加，总量的放缓并未以牺牲盈利质量为代价。
尚未解决的问题同样清晰：服务收入能否持续对冲商品收入下滑？外卖业务在管理层表态2026年总投入将低于2025年的背景下减亏节奏如何？5.6%的零售经营利润率能否维持？
从增长中枢下移到盈利结构改善，京东集团的上半年有失有得。下半年，服务收入增速、外卖亏损收窄幅度、零售经营利润率、国补政策调整与消费复苏数据，仍是观察京东业绩走向的关键指标。
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