6月12日深夜，宿迁联盛（603065.SH）发布对上交所问询函的回复公告，就公司跨界投资磷化铟衬底项目相关具体信息作出说明。
自6月8日晚间宣布切入AI光模块上游热门赛道以来，该股8个交易日内收获6个涨停，近四个交易日更是连续4个一字涨停，6月以来宿迁联盛股价已大涨84.3%。
然而，公告披露的合作方汇智光芯截至2026年3月31日净资产为-2.09万元，已资不抵债，2025年及2026年一季度收入均为0，净利润持续亏损。这家零收入、零专利、资不抵债的空壳公司，如何能在"零起点"情况下开展高门槛的磷化铟衬底业务，成为市场关注焦点。
跨界投资存多重不确定性
磷化铟衬底作为AI光模块的核心上游材料，是当前半导体领域最热门的赛道之一。宿迁联盛6月8日晚间公告称，拟与自然人朱蓉辉、汇智光芯共同出资1000万元设立合资公司，从事磷化铟衬底的研发和生产销售。项目计划分两期建设，一期固定投资1亿元，建设周期10个月，预期年产能12万片4-6英寸磷化铟衬底；二期视情况追加投资2亿元，产能扩充至40万片/年。
然而，宿迁联盛披露的最新回复显示，这笔跨界投资存在种种不确定性。根据公告，汇智光芯成立于2024年10月，注册资本120万元，主营业务为持股平台，无实际业务。财务数据显示，汇智光芯2025年的营业收入0元，净利润亏损8.95万元；2026年一季度营业收入仍为0元，净利润续亏2.13万元，截至3月末净资产为-20910.41元，已完全资不抵债。截至回复公告披露日，汇智光芯暂无员工。
另一家关联公司汇智光芯半导体成立于2026年4月28日，同样财务状况堪忧，截至一季度末净资产为-3400元，营业收入与总资产均为0元，一季度净利润亏损3400元。两家公司均由朱蓉辉实际控制。
自然人朱蓉辉是宿迁联盛此次跨界投资项目中的关键人物，公开资料显示，朱蓉辉2019年-2021年在云南鑫耀半导体材料有限公司任经理，从事生产管理工作。宿迁联盛在回复中提示，朱蓉辉及其核心团队成员曾任职于其他化合物半导体产销企业，“可能与其历史任职单位、国家科研主导单位等的知识产权存在承继、重合或冲突的情形，存在被第三方主张知识产权侵权或权属争议的风险”。
磷化铟衬底是具备高技术门槛、重资产特征，全球市场90%以上份额被日美巨头占据，国产厂商起步较晚。
就合作方的技术储备，宿迁联盛明确表示，“目前，朱蓉辉及汇智光芯均无磷化铟相关专利”。朱蓉辉的技术能力仅基于其单方陈述，宿迁联盛虽已对其职业经历的客观性进行了初步核查，但尚未完成独立第三方尽调。并且，朱蓉辉陈述的技术能力和过往业绩可能与实际情况存在偏差，甚至可能存在影响项目后续推进的风险。
项目建设周期方面，宿迁联盛最初公告称“建设周期10个月”，此次回复中明确该10个月仅指“固定资产投资建设阶段预估用时”，不包括正式建设前的项目立项、环评、安评等前置手续用时，也不包括建设期后的工艺调试、试生产及客户验证用时，更不是能够无条件实现达产、产生收入或利润的时间期限。
资金来源方面，宿迁联盛表示，此次项目投资资金来源于股东自有资金、上市公司借款和银行贷款。截至2026年一季度末，宿迁联盛的货币资金与交易性金融资产合计约3.6亿元，同时，公司的短期借款达5.40亿元，一年内到期的非流动负债4.05亿元，短期有息负债合计9.45亿元，存在显著的短期偿债压力。
股价大涨恰逢减持窗口期，引发市场质疑
宿迁联盛股价异动与高管减持窗口期的高度重合，成为监管问询的另一大焦点。5月7日，公司发布股东减持计划公告，联发合伙、联拓合伙两个持股平台的核心管理层成员计划组团减持，包括董事长林俊义、副董事长缪克汤、董事兼副总裁项有和、董事兼财务总监李利等6人，计划自6月1日起3个月内合计减持不超过239万股，约占总股本的0.57%。
按照减持公告发布日收盘价8.31元计算，上述拟减持股份总市值约1986万元。而截至6月12日收盘，公司股价已涨至12.48元，拟减持股份总市值升至3250.4万元，短短一个多月时间，拟减持市值增加逾千万元。
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值得注意的是，宿迁联盛股价早在投资公告发布前就已开始异动。6月3日，公司股价突然放量涨停，随后持续拉升。6月8日晚间，宿迁联盛投资公告发布后，股价在6月9日、10日、11日、12日连续四个交易日一字涨停，8个交易日内累计涨幅超81%，总市值从5月底的32亿元左右飙升至57亿元。
对于时间线的巧合，宿迁联盛在回复中披露了与朱蓉辉的接触过程：两年前经他人介绍，公司实际控制人与朱蓉辉结识，后续并未再接触；2026年5月22日再度接触探讨行业前景；6月3日朱蓉辉前往公司拜访；6月6日双方达成初步意向并签署《合资意向协议》。
配资炒股宿迁联盛解释称，6月6日（周六）晚间方才达成初步合作意向，6月8日（周一）即召开董事会临时会议审议通过，因此6月6日披露异动公告时，公司尚未就本次对外投资事项进行合作方案的讨论，因此不存在应披露而未披露的重大事项。
关于是否存在利用信息披露配合股东减持的情形，宿迁联盛表示，5月8日发布减持计划公告时“尚无对外投资计划”，截至回复出具日，上述董事、高级管理人员尚未实际进行减持。公司同时确认，经自查内幕信息知情人在公告前6个月内的股票交易情况，不存在交易行为。
A股市场历来不乏上市公司跨界追逐热门概念的案例石家庄证券配资服务网，有的是真正谋求业务转型，有的则难免蹭热点拉股价之嫌。对于主业连续三年下滑、2025年已陷入亏损的宿迁联盛而言，此次“零起点”跨界高壁垒的磷化铟赛道，究竟是真转型还是资本运作，仍有待时间检验。在监管问询之下，公司已充分揭示了项目的各项风险。
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