2026年6月26日，美团股东周年大会。
一向以理性、克制示人的王兴罕见地低下了头：“过去几年公司股价不理想，我对此深感责任重大。”没有推诿，也没有甩锅宏观环境，这位从校内网、饭否一路，从尸山血海的“千团大战”中杀出来的老兵，第一次如此直白地承认了自己的责任。
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作为一家民营企业的创始人，过去10年他一直热衷股权投资。春节前，他接触到一个专项基金投资机会，这只专项基金的投资标的是一家人形机器人赛道的明星企业股权，最低投资额为300万元。
紧接着，他开出了三剂药方：经营好主业、呼吁行业理性、择机退出外部投资。CFO陈少晖更是直接放话：“公司价值被严重低估，计划启动股票回购。”
当日，美团股价盘中一度拉升超3%，但收盘最终还是收跌2.8%，报64.25港元，年内累计跌幅逼近38%，总市值定格在3967亿港元。
2021年2月，美团股价站上460港元巅峰，市值一度突破2.6万亿港元，是港股仅次于腾讯的第二大互联网公司。短短五年，股价跌去86%，市值蒸发超2.2万亿港元。
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跌掉了一个半拼多多，两个京东。
王兴的“深感责任重大”，不是客套。是痛感。
千亿赌局，没有赢家
要理解王兴今日的低头，先把时间轴拉回2024年。
彼时的美团，还是资本市场公认的“现金奶牛”。核心本地商业经营利润高达524亿元，全年净利润358亿，日赚近亿。市场的共识是：外卖格局已定，美团坐稳了王座，接下来是收割利润的舒适区。
但2025年，剧本被撕得粉碎。
年初，刘强东亲自下场，京东以“品质外卖”的旗号杀入，免佣金、高额补贴，40天日订单破百万，峰值直冲2500万单。紧接着，阿里将饿了么升级为“淘宝闪购”，接入淘宝首页一级入口，并宣布未来12个月投入500亿消费券。
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两个万亿级巨头，一前一后，直插美团腹地。
王兴没有退让。美团迅速祭起补贴大旗，一场中国互联网史上规模最大的本地生活补贴战就此引爆。三家巨头杀红了眼，成百上千亿的现金砸向市场。9.9元的咖啡、满20减18的红包、免配送费……消费者薅羊毛薅到手软，平台烧钱烧到心惊肉跳。
战报是血淋淋的。
美团2025年全年营收3649亿元，同比增长8%，但净利润直接从盈利358亿坠入亏损234亿的深渊。最触目惊心的数字是：核心本地商业分部，从盈利524亿直接变成亏损69亿。仅第四季度，核心业务就亏掉100亿，而一年前同期还盈利129亿。
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一年时间，近600亿利润灰飞烟灭。
没有一个参战方全身而退。2025年Q3单季，京东新业务（含外卖）经营亏损157亿元；阿里以淘天集团为核心的中国零售商业，该季度经调整EBITA同比暴跌76%至105亿元。据第三方估算，这场鏖战各方累计投入的补贴与让利，高达千亿级别。
更糟的是，趁美团被外卖大战拖住，抖音在到店团购领域悄悄超车。2025年，抖音生活服务GMV突破8500亿，同比增长59%。在济南等重点进攻城市，其餐饮团购核销GMV甚至直接反超美团。
外有强敌环伺，内有利润崩盘。所以王兴说“呼吁整个行业更理性发展”。
这句话背后的潜台词其实很明确：再这么打下去，谁都活不好。价格战打到这个份上，早已不是抢占份额的问题，而是在透支整个行业的未来。商家利润被压薄，骑手单价下降，平台巨额亏损。除了短期薅羊毛的消费者，这条生态链上没有赢家。
但商业世界的残酷在于：呼吁和平，往往是弱者的专利。你喊停，对手就会停吗？
护城河，与低效的战争
王兴呼吁理性，并不是美团打不动的信号。
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美团确实不想打了，但不等于美团打不动了。恰恰相反，美团可能是这场价格战里最“输得起”的玩家。它的基本盘，并未真正动摇。
经历一整年惨烈的补贴大战后，美团在外卖市场的份额依然维持在51%左右，仍是绝对老大。京东、阿里联手抢走的份额，更多是从边缘小平台和商家自配送渠道里挤出来的。美团深耕十年建立的骑手网络、商家覆盖和用户习惯，不是几百亿补贴就能在朝夕间颠覆的。
更本质的差别在于，京东和阿里做外卖，是“进攻战”，为的是抢流量入口、完善电商闭环；而美团做外卖，是“保卫战”，守的是自己的立身之本。双方的战略决心和投入持续性，完全不在一个量级。
那为什么王兴还要主动喊停？
因为他比谁都清楚，价格战是最低效的竞争方式。美团真正的护城河，从来不是低价，而是效率。每单的配送成本、每个骑手的日均单量、每个商家的数字化程度，这些才是本地生意的核心节点。一旦陷入补贴竞赛，所有人都会被拖入“比谁烧钱多”的低水平内卷，反而把真正该投入的技术和服务迭代给耽误了。
另一个冰冷的原因是，资本市场早已不买“烧钱换规模”的账。
五年前，美团股价能冲上460港元，是市场在为“增长故事”支付溢价——外卖渗透率还有空间、到店酒旅高速增长、社区团购万亿市场……投资者愿意为想象力买单。但今天，市场的估值锚定物变了。投资者不再为画饼付费，只看真金白银的利润。你越烧钱、越亏损，股价跌得越狠。
这也是为什么美团营收还在增长，市值却拦腰斩断再斩断的核心逻辑。
王兴看懂了信号。所以，“呼吁行业理性”，表面是说给对手听，实则更是说给资本市场听。他在传递一个清晰的信号：美团不想再打无意义的消耗战了，接下来要回归经营本质，重回利润轨道。
但市场会不会买账，最终要看行动。只要竞争对手的补贴不停，美团就不可能单方面退出战场。价格战的终结，从来不是靠呼吁，而是靠其中一方彻底打不动，或者监管的手强制叫停。
王兴的隐形家底
"美团在外部有一些不错的投资，可能上市就会获得好的回报，我们会考虑在合适的情况下积极退出。"这是王兴在大会抛出了的一张牌。
多数人只知美团做外卖、做到店，却不知王兴悄悄织了一张庞大的科技投资网，且含金量惊人。
最重磅的，是智谱AI。美团持有其约3.86%的股权，后者今年1月登陆港交所，市值一度突破8000亿港元，近期盘中甚至触及万亿。仅此一笔，美团浮盈就超过200亿港元。当年美团投进去时，智谱估值才几百亿，回报倍数惊人。
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第二笔，是理想汽车。美团是其最早也最重要的机构投资方之一，目前持股约12.73%，对应市值在百亿量级。这部分用权益法记账，不随二级市场波动，但实打实是优质流动资产。
第三笔，是近期刷屏的宇树科技。今年6月1日，宇树科技科创板IPO光速过会，从受理到过会仅用73天，创下A股年内最快纪录，整体估值预计达420亿元。而美团系合计持有宇树9.65%的股权，是其最大的外部机构股东。
鲜为人知的是，美团在2024年就领投了宇树的B2轮，当时宇树整体估值仅10亿元。等腾讯、阿里、字节等巨头2025年密集入场时，估值已涨到120亿。其他大厂在“补车票”，美团早早坐上了头等舱。按发行估值算，这笔投资浮盈超过30亿。
上面这些仅是冰山一角。据统计，美团在硬科技领域还布局了月之暗面（Kimi）、摩尔线程、沐曦、禾赛科技等前沿项目，覆盖AI大模型、人形机器人、自动驾驶、高端芯片等热门赛道。这些投资有两个共同点：第一，投得极早，很多在天使轮或A轮就进场；第二，与主业高度协同，无论是机器人、自动驾驶还是AI，最终都可能反哺美团的即时配送体系。
如今王兴说“考虑积极退出”，信号清晰。如果主业利润承压，那就用投资收益来补。这些动辄几十上百亿的浮盈，一旦择机变现，能直接转化为真金白银的利润，对财报形成强力支撑。这笔丰厚的投资家底，是他手中的“备用弹药”。
但这剂药方有其局限。投资收益是一次性的，只能解一时之渴，无法根治根本问题。美团真正的估值锚，最终还是要回到核心业务的持续盈利能力上。如果外卖价格战无休止地打下去，即便有再多投资收益，也填不上主业亏损的窟窿。
写在最后
王兴这次的表态，放在五年前是不可想象的。
曾经的他，是互联网圈出了名的“好战分子”。千团大战他赢了，外卖大战他赢了，打车大战他也没输。在他的商业哲学里，进攻就是最好的防守，市场份额就是一切。
但今天，他开始谈“责任”，谈“理性”，谈“给市场信心”。
股票配资证券入口不是王兴变了，是整个中国互联网的底层逻辑变了。从2021年到2026年，中国互联网走完了一个完整周期。上半场是扩张的时代，烧钱、抢地盘、讲故事、追高估值，所有人都相信“赢者通吃”的神话。下半场是价值的时代，要利润、要现金流、要分红回购。市场不再为想象付费，只为真实的盈利能力买单。
美团是这个周期最典型的缩影。巅峰时超2.6万亿市值，是资本对“本地生活帝国”想象的极致；如今不足4000亿，是市场对“利润确定性”要求的残酷回归。
王兴的低头，不是认输，而是清醒。他清楚地知道，靠烧钱换增长的时代结束了，接下来必须靠经营效率说话。呼吁行业理性也好，盘活投资也罢，本质上都是在争取一个时间窗口，让美团从“战争状态”切换回“经营状态”。
至于美团股价何时见底反弹，答案既不在王兴手中，也不在回购和投资收益里。
真正的拐点石家庄证券配资服务网，要等到这场千亿补贴战真正落幕的那一天。当行业重新回到理性竞争的轨道，当美团的核心业务重新释放利润，信心自然会回来。#头条精选-薪火计划#
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