上交所拟完善股票期权组合策略业务，推出单边平仓功能

近日，中国证券报记者从业内独家获悉，为进一步提升期权投资者资金使用效率、降低交易成本、促进期权市场健康发展，上交所发布股票期权组合策略单边平仓业务方案，拟在现有组合策略业务基础上推出单边平仓功能。

上交所自2019年推出股票期权组合策略业务以来，该业务在优化保证金占用、丰富投资者策略运用方面发挥了积极作用。此次推出的单边平仓功能，允许对投资者组合策略中的义务仓单独进行买入平仓操作，从而先解除组合再各自平仓，进一步简化了交易流程。

根据方案，延续适用单边平仓的组合策略类型共六类，涵盖认购牛市价差策略、认购熊市价差策略、认沽牛市价差策略、认沽熊市价差策略、跨式空头策略和宽跨式空头策略。其中，四类价差策略可对其成分合约义务仓进行单边平仓；跨式空头和宽跨式空头策略中包含两个成分合约义务仓，仅允许对单个成分合约进行单边平仓。

在指令申报方面，投资者可对允许单边平仓的组合策略中的义务仓提交限价或市价单边买入平仓指令。单边平仓指令可在原买入平仓指令的基础上扩展添加涉及的组合流水号信息，包含单边平仓的组合策略编号、单边平仓的成分合约的合约编码及数量等上交所要求的其他内容。

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上交所对单边平仓申报指令及结算参与人保证金日间余额进行校验——以单边平仓成分合约的应付权利金计算应扣减金额，只有当结算参与人保证金日间余额不低于该金额时，申报方为有效结算。通过后，上交所将锁定相应组合策略、冻结应付权利金，并将买入平仓指示导入订单簿按原撮合规则进行交易。

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单边平仓成交后，上交所将实时减少投资者合约账户中对应的组合策略数量，同时增加未平仓单边合约的非组合持仓数量，并按照既定公式对参与人保证金日间余额进行增减调整。

不同组合策略单边平仓涉及的保证金变化各有差异：认购牛市价差和认沽熊市价差策略在成交前后均无需收取保证金；认沽牛市价差和认购熊市价差策略成交后释放原组合数量对应的保证金；跨式空头和宽跨式空头策略成交后释放原组合数量对应的保证金，组合解除后，另一单腿成分合约义务仓按当日保证金标准计收保证金。

方案同时明确，期权经营机构需按照上交所相关业务规则落实投资者的组合持仓管理。因风险处置需要对投资者组合持仓实施单边平仓的，应严格按照客户协议及结算参与人资金足额的风险管理要求执行。

业内人士认为，单边平仓功能是组合策略业务的进一步细化证券开户，操作环节更集约、流程更简化，有助于提升资金使用效率、降低交易成本。同时，方案对保证金校验、不同策略组合的保证金增减规则及风险处置场景下的执行要求均作出明确规定，为机构风险管理提供了更清晰的依据，整体上丰富了投资者策略运用空间，为期权市场稳健运行提供了更精细化的制度支撑。