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来源 | 野马财经
作者 | 孙梦圆
补税时机很微妙。
一则5个亿的补税公告，让“眼茅”爱尔眼科（300015.SZ）成为舆论焦点。
根据5月20日爱尔眼科的公告，该笔税款系公司涉税自查而来，其中包括税款3.48亿元和滞纳金1.76亿元，合计5.24亿元，目前已缴纳完毕；此外，公司还需调增2025年度企业所得税汇算清缴申报额2.32亿元。
但公告中并未提及涉税项目，谈及对公司的影响，爱尔眼科称，根据上述税收事项影响将计入公司2026年当期损益，不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整，也不会影响公司正常经营。
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受此消息影响，爱尔眼科20日股价开盘下挫，收盘报9.47元，跌幅4.15%，总市值883亿元。截至5月21日收盘，公司股价报9.38元/股，总市值约874亿元。相较于2021年42.25元/股的历史最高点，股价累计跌幅约77.8%，已跌回6年前水平。
有意思的是，在5月18日的年度股东大会上，爱尔眼科董事长陈邦在交流环节开场就调侃公司的股价走势，“爱尔眼科上市17年，股票（市值）从最开始的69亿元，最高冲到近4000亿元，再到现在1000亿元左右，像过山车一样。”
为何此时主动“自曝”？
爱尔眼科创立于2002年，作为专业眼科连锁医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。2009年以“民营医院IPO第一股”的身份登陆创业板，上市初期市值约69亿元，伴随业绩高增长，市值一度逼近4000亿元，较上市初期增长近60倍，被市场称为“眼茅”。截至2025年12月31日，公司境内医院391家，门诊部/诊所272家。
补税公告发布后，投资者互动平台上出现大量关于此次涉税性质的讨论，其中1.76亿元的滞纳金成为关注核心——该笔滞纳金金额已超过补缴税款本金的一半。
《税收征收管理法》第三十二条明确，纳税人未按规定期限缴纳税款的，从滞纳税款之日起，按日加收滞纳税款万分之五的滞纳金，年化滞纳金率约18.25%。
有投资者据此推算，按照“滞纳金=滞纳税款×滞纳天数×0.05%”的公式，此次1.76亿元滞纳金对应的滞纳天数高达1011天，折合约2年10个月。但这一说法并未得到爱尔眼科的证实。
近日，一封南通市船舶工业行业协会在春节前发出的一封函件称，“部分外市企业在南通地区，以显著超出行业常规薪酬待遇的条件，对船舶设计等关键领域核心人才进行集中的，非常规的定向招募。”
简历显示，吕临华，1978 年 5 月出生，浙商银行党委副书记。硕士研究生。吕临华曾任中国保险监督管理委员会浙江监管局统计研究处处长助理，办公室（党委办公室）主任助理、副主任、主任；中国银行保险监督管理委员会浙江监管局政策法规处处长，办公室（党委办公室、党委巡察办公室）主任、一级调研员；浙江农村商业联合银行党委委员、副行长。截至本公告日，吕临华未持有浙商银行股票。
图源：股吧截图
从2025年年报披露的税金及附加明细来看，公司主要涉税项目涵盖了城市维护建设税、教育费附加、房产税、土地使用税及印花税等。受各地税收优惠政策和业务结构差异影响，各子公司的实际税负比例有所不同。
具体数据显示，截至2025年末，公司上述税费本期发生额合计约5.3亿元，其中，印花税由去年同期的1.12亿元缩减至0.58亿元，同比大幅收窄。
图源：公司年报
而至于爱尔眼科为何会自查自纠，也在上述法规中找到答案。《税收征收管理法》规定，纳税人在税务机关实施检查前主动补缴税款，在一定条件下可免予行政处罚；若为被动稽查查实的问题，则可能面临0.5倍至5倍的罚款。
不过，爱尔眼科补缴巨额税款并非个例。
元股证券:ygzq.hk除了爱尔眼科这笔超5亿的“最大单”，今年以来医药企业补税频繁：半导体与医药大佬太极实业（600667.SH）补缴约4.79亿元，蓝帆医疗（002382.SZ）因跨境关联交易自查补税超1.69亿元，老字号寿仙谷（603896.SH）补税及滞纳金超1.06亿元，此外中国医药（600056.SH）、信邦制药（维权）（002390.SZ）等知名药企也相继公告了数千万至过亿的补税情况。
在盘古智库高级研究员江瀚看来，这意味着医疗行业彻底告别“野蛮生长”的标志性节点，随着“金税四期”实现资金流、发票流、业务流的“三流合一”穿透式监管，任何利用信息不对称进行的避税操作都将无处遁形。
他进一步表示，连锁医疗机构亟需厘清收入确认与税收优惠的边界，过往利用个人账户收款、混淆应税与免税项目、预付卡长期挂账等传统手段，在当前的强监管态势下已全面失效，且风险极高。
图源：罐头图库
突然“变卦”赴港IPO
在掏出5个多亿补税前一个月，爱尔眼科刚宣布要去香港上市。值得注意的是，就在一年前的2024年度股东大会上，陈邦曾表示“不会登陆港股市场。”
但一年后，今年4月23日，董事会全票通过了H股上市议案。公司称，此举旨在推进公司的全球化战略，打造国际化平台，实现实业布局与资本结构的联动发展。
从业绩来看，2025年，爱尔眼科实现营业收入223.53亿元，同比增长6.53%；归母净利润32.4亿元，这是上市以来头一回下滑，跌了8.88%。
公司对此解释称，这主要来源于补贴减少、新建/搬迁医院投入运营后，在建工程转固导致折旧摊销等固定成本影响。但如果拉长周期来看，2021年至2024年，爱尔眼科的营业收入同比增速由25.93%降至3.02%，归母净利润同比增速由34.78%降至5.87%。
图源：罐头图库
但从公司现金流来看，截至2025年底，爱尔眼科还有现金及现金等价物余额52.8亿元，货币资金52.95亿元。
不缺钱的爱尔眼科为什么还要去港股？在2025年度股东大会上，陈邦解释了原因，主要源于国内外业务发展态势的变化。
“这些年可以说是‘十年磨一剑’。目前爱尔眼科海外业务大多已经运营六七年以上，这几年公司并未进行大规模海外投资，而是持续积累经验、进行专项赋能。相比短期融资，爱尔眼科更看重的，显然是国际化平台带来的长期战略价值。如果未来出现好的海外标的，港股平台可以提供更多资本运作方式进行融资或者扩张。”陈邦说道。
爱尔眼科董秘吴士君则补充道，相较于A股市场，H股具备更强的国际化与市场化属性。国际化层面，港股市场汇聚全球资本，境外专业投资机构占比更高，资金结构更为多元；市场化方面，港股在再融资、股权激励等资本运作层面给予上市公司更大自主空间，便于企业灵活实施激励举措、夯实经营发展动力。
图源：罐头图库
合规大考“进行时”
作为眼科医疗连锁机构，2014年起，爱尔眼科开始通过“并购基金”推进多元化布局。天眼查显示，爱尔医疗涉足商业地产、零售等多个领域：控制的湖南佳兴投资置业为爱尔眼科总部大厦业主；间接控制武汉长江保资控股，运营武汉保利文化广场负1至8层及夹层，涵盖高端零售、餐饮、影院等业态。
但“买买买”的同时，经营合规性也遇到挑战。
今年2月，爱尔眼科实控人陈邦及其关联的襄阳恒泰康医院曾陷骗保质疑。湖北省委省政府联合调查组通报显示，襄阳恒泰康医院未被认定骗保，收治患者符合指征，但存在违规招揽及管理不规范问题，被罚款约5.8万元。对此，爱尔眼科也迅速发布公告“切割”，强调该医院仅为实控人旗下的四级关联公司，不属于上市公司合并报表范围，且无业务经营关联。除此之外，过往爱尔系旗下机构也曾出现过多项经营类处罚记录。
浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平表示，从监管层面看，精神专科因高医保依赖、监管难度大已成为重点审查领域，眼科、康复、慢病管理等同类赛道将迎更严格的穿透式监管。未来，多层级股权的民营医疗集团将面临实控人责任压实、医保智能监控升级等监管措施，行业正迎来 “合规优先” 的转型拐点，唯有平衡资本效率与医疗本质，方能实现可持续发展。
图源：罐头图库
扩张大幅拓展医疗版图，但快速扩容持续考验管理与合规水平。年报显示，爱尔眼科2025年管理费用24.77亿元，同比增长4.47%，主要系人工费用、维修及低耗品摊销增加所致。与此同时，截至2025年末，公司商誉账面原值为113.66亿元，占资产总额的30.99%。
爱尔眼科坦言，连锁模式便于复制扩张，但网络扩大后管理难度显著提升。公司计划完善组织架构与区域管理，明确层级职能，强化财务与审计监督，依托数字化保障运营规范。
江瀚指出，爱尔眼科赖以扩张的“上市公司+PE”并购基金模式，虽借资本杠杆实现了体外医院的快速孵化，但因“体外孵化+优先收购”的特殊绑定，极易诱发估值操纵与利益输送嫌疑。但如果品牌授权与实际管控的脱节，使得医疗质量风险与品牌商誉风险完全挂钩，一旦体外医院出现纰漏，上市公司即便撇清法律责任，也难逃品牌层面的“一损俱损”。
从A股“眼茅”到赴港上市，这份5亿的补税单更像是一份“合规体检单”。当行业从“跑马圈地”进入“精耕细作”的下半场，如何在保持扩张动力的同时把好合规方向盘，已成为民营医疗的必答题。
对于爱尔眼科而言，能否在国际资本面前证明自己既“跑得快”又“走得稳”，是其全球化路上的关键一役。你觉得这步“A+H”的棋，能让爱尔眼科拿到红利吗？评论区留言吧！
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责任编辑：杨红卜 深圳配资行业公共信息平台
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